新时代证券中小盘次新股说:本批科沃斯值得重点跟踪(2018W

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发布时间:2018-05-10 15:36

新时代证券中小盘次新股说:本批科沃斯值得重点跟踪(2018W18批次)

2018-05-10 14:10来源:金钜策股房地产/电商/物联网

原标题:新时代证券中小盘次新股说:本批科沃斯值得重点跟踪(2018W18批次)

新时代证券中小盘:孙金钜、陆忆天

证监会本批核发新股2家,科沃斯值得重点跟踪

证监会核发新股2家——科沃斯(服务机器人领先制造商)、汉嘉设计(建筑设计与EPC总承包商)。我们认为本批值得重点跟踪标的为科沃斯:消费升级点燃服务机器人市场需求,公司凭借互联网战略乘网购东风迅速抢占市场高地,连续3年实现近50%市占率巩固行业龙头地位。

科沃斯(603486.SH)2017年实现营业收入45.51亿元,归母净利润3.76亿元,近3年平均ROE为22.32%;成长能力指标方面,公司2015-2017年营收复合增速、归母净利润复合增速分别为29.95%、44.96%,均位于近一年上市公司相应指标排位的前20%。

5月首周发审委首发审核过会率100.0%,新股开板涨幅继续下降

2018年5月3日,发审委首发上会审核企业共3家,3家均成功过会,过会率100.0%,其中天风证券成为2018年初以来第5家过会的证券公司,其他4家分别为华林证券、南京证券、中信建投证券和长城证券。

新股开板涨幅方面,2018年第18周(5月2日至5月4日)开板新股2只,分别为仙鹤股份(123.62%)、鼎胜新材(152.73%),平均开板涨幅达138.18%,较上周248.47%的开板涨幅继续下降。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合

目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括:股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等,对于业务和技术,细项包括:行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点:(1)主观的评价体系——选择基准是难题,就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。(2)新股评级不包含股价评判。

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合,包括:

透景生命(肿瘤诊断龙头崛起,技术优势显著)

东尼电子(超微细线材龙头,金刚石切割线助力业绩增长)

赛腾股份(国内自动化生产设备高新技术企业,打通苹果全产业链产品)

联合光电(光学镜头龙头,受益安防高清化、智能化)

亿联网络(进口替代,高端SIP话机、VCS系统双轮驱动)

万兴科技(A股消费类软件稀缺标的,多媒体编辑软件海外市场迎爆发)

御家汇(“互联网+护肤品”优质企业,借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土)

爱婴室(稀缺的母婴用品连锁零售商,成熟门店网络与增值服务造就区域龙头)。

风险提示:宏观经济风险、新股发行制度变化

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深次新股指数累计收益率5月份略有回升

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本批值得重点跟踪标的:科沃斯(603486.SH)

2.1、 科沃斯(603486.SH)

2.1.1、标的业务背景及市场地位

公司主营业务为“Ecovacs科沃斯”家庭服务机器人、“TEK泰怡凯”系列清洁类小家电等智能家用设备,主要产品为扫地机器人地宝系列、擦窗机器人窗宝系列、空气净化机器人亲宝系列、管家机器人Unibot等。

2.1.2、亮点解读

消费升级点燃服务机器人市场需求,连续3年实现近50%市占率巩固行业龙头地位。公司系家庭服务机器人行业领先企业,根据中怡康监测数据,公司扫地机器人产品2014-2017年连续4年国内线上线下市场占有率保持第一,其线上渠道市场占有率按销售额统计,2015-2017年分别为43.7%、50.2%和46.4%。目前国内服务机器人渗透率较低,在沿海城市渗透率仅有5%,与发达国家相关产品渗透率水平有较大差距,随着人机交互技术、大数据、云计算和物联网的快速发展,服务机器人性能不断升级、消费者需求逐步抬头,加之我国人口老龄化和劳动力成本快速上升等多种因素,服务机器人行业的市场空间逐步扩大,拉动龙头公司业绩进一步增长。2015-2017年,公司营业收入分别为26.95亿元、32.77亿元、45.51亿元,3年复合增长率约30%。

线上渠道成熟,互联网战略乘网购东风助公司迅速抢占市场高地。公司产品线齐全,功能丰富,家庭服务机器人产品线涵盖了扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人和管家机器人等,相比于同类产品具有高性价比的优势,在工作用时、噪音消除、APP控制、规划式清扫等方面性能处于国际一流水准,并部分实现了吸扫拖一体化清洁功能。公司根据自身产品定位,较早开始实施互联网战略,产品销售以线上为主,2017年线上销售规模占比约为46.4%,公司通过天猫、京东 POP 等多个线上平台和科沃斯官网直接向终端消费者销售,同时通过电商平台入仓模式,与京东自营、唯品会、天猫超市、苏宁易购等合作进行线上分销,借助网上购物兴起的东风快速获得用户流量,辅以互联网大数据进行精准客户定位营销,并凭借优质产品形成良好的用户口碑和品牌效应,拉动营收快速增长,2014年至2016年公司线上渠道销售收入分别为6.59亿元、11.82亿元和15.55亿元,3年复合增长率为53.61%。

2.1.3、行业大观

产业链全景:上游机器人配件生产商价格波动对利润影响较大,下游行业机器人消费需求增强扩容市场。公司所处行业上游是塑料化工产品、电机制造商、电池制造商、金属材料贸易商和制造商、电子元器件供应商、整机OEM/ODM商等,上游行业市场充分竞争,其价格波动对于本行业利润有较大影响。下游行业主要有品牌制造商、品牌运营商、B2C电子商务平台、连锁零售商、线上线下渠道分销商及直接终端消费者。该行业与上下游行业关联度较高。

行业趋势:中国制造2025+AI与物联网技术进步+城市化,多元驱动行业持续发展。2015年8月,国务院发布《中国制造2025》,对于服务机器人做出发展规划:“重点开发养老助残、家政服务、社会公共服务、教育娱乐等消费服务领域机器人;重点开发医疗康复机器人、空间机器人、救援机器人、能源安全机器人、无人机等特种机器人”,看好发展服务机器人的政策环境;作为服务机器人的核心驱动力,人工智能和物联网技术近年来得到了良好的发展进步,此外,城市化进程推进、居民可支配收入提高、人口老龄化加剧、劳动力成本提高等众多因素作用下,服务机器人在家庭、餐饮、医疗等多种场景下应用广泛,服务机器人的市场需求不断扩大。

市场容量:随着智能家居的逐步推进,家庭服务机器人及清洁类小家电市场需求不断增加。随着居民可支配收入的提高、城市化进程的推进,智能家居逐步实现,智能家居目前处于单品的智能化升级阶段,未来将走向集中控制,消费能力增强加之技术进步,家庭服务机器人及清洁类小家电市场需求不断增加,以扫地机器人为例,根据中怡康测算,2013年、2014年我国机器人吸尘器销售额分别约为8亿元、15亿元,而截至2015年机器人吸尘器年销售额已经近28亿元,销售207万台;2016年,我国机器人吸尘器年销售额已达43亿元,年销售量达307万台。中怡康预计,2017-2020 年我国机器人吸尘器市场的零售额有望保持20%的复合增长率。需求端正向拉动市场,市场规模可持续增长。

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本批其它标的

3.1、 汉嘉设计(300746.SZ)

3.1.1、 标的业务背景及市场地位

公司主营业务为建筑设计(60%)、装饰景观市政设计(10%)及EPC总承包(30%)等,设计业务包括建筑工程项目的规划、建筑、智能化、幕墙、泛光照明、岩土、市政、园林景观、室内外装饰等设计。

3.1.2、 亮点解读

扎根浙江,辐射全国,积极拓展EPC总承包业务。公司扎根浙江杭州,处于长三角经济核心区域,充分发挥区域优势与自身强大的设计服务能力,在浙江一带形成稳固的品牌优势,拥有“杭州银泰城”、“杭州支付宝总部大楼”等精品项目,在此基础上,公司业务从杭州逐步扩张到全国大部分省市,累计完成设计项目已达5000余项。2003年起,公司在杭州总部以外的上海、北京、成都、厦门、南京等10个重点城市设立分支机构,2016年公司来自浙江省外的设计业务收入达到24460.84万元,占公司当期主营业务收入的48.81%。

在建筑设计业务、装饰景观市政设计业务平稳发展的同时,公司积极响应2016年8月住建部出台的《住房城乡建设事业“十三五”规划纲要》,开展EPC总承包业务。EPC总承包业务将工程设计与施工联系起来,为客户提供从设计到建造的一条龙服务,降低了管理成本,可以有效减少协调工作、工期延期、造价突破等问题,是国家政策指导下的行业发展方向之一。2017H1公司营业收入为26872.90万元,其中建筑设计业务实现收入17310.93万元,装饰景观市政设计业务实现收入4023.15万元,其他设计相关业务实现收入841.24万元,新增EPC总承包业务实现收入4657.18万元,一举成为公司第二大收入来源。

3.1.3、 行业大观

产业链全景:建筑设计行业与下游房地产行业关系密切,存在周期性波动。本公司所处行业为建筑设计行业,其下游行业为房地产行业,受房地产行业整体态势的影响较大,房地产也是周期性行业,受国家宏观调控影响,所以建筑设计行业也随之呈现出周期性波动的特点,与宏观经济也存在着较强的相关性。

行业趋势:下游房地产行业企稳带动建筑设计行业稳步发展,EPC总承包模式逐步推广。在经历了2008年-2010年的快速发展期和2010年-2015年的冲高回落期之后,随着2014年下半年“放宽公积金贷款”、“鼓励农民进城购房”等房地产政策逐步放松,我国房地产行业进入企稳发展期,与房地产行业高度关联的建筑设计行业也迎来了一段稳定发展期;新型产业园区、商业综合体建筑等地产新业态的发展也为建筑设计行业带来了新市场;另外,为了充分发挥技术和管理优势,在供给侧改革的大背景下,以设计单位为主导的EPC总承包模式逐步推广。

市场容量:宏观经济稳中向好,社会固定资产投资保持较快扩张,拉动市场稳步增长。2017年,国民经济稳中向好,国内生产总值同比增长6.9%,固定资产投资规模由2008年17.28万亿元增加到了2016年59.65万亿元,宏观经济平稳发展,社会固定资产投资保持较快扩张,随着城市化进程的不断推进,建筑设计行业市场将进入稳步增长阶段。

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